今年以来，沪深股市的持续下跌出乎不少投资者的预料，下半年A股市场将走向何方？近日，申银万国研究所首席分析师桂浩明，从“调控”和“创新”两个角度分析了A股出现大幅调整的原因。他认为，今年下半年A股市场恐难出现大的行情，建议投资者在中小盘股上做文章，并且可以适当关注“三板”等“非主流市场”。
　　“最好经济”VS“最差股市”
　　　　“截至今年5月底，沪深股市已经成为今年以来全球表现最差股市之一。在最好的宏观经济下为何会有表现最差的股市？”桂浩明认为，这主要是“调控”和“创新”惹的祸。
　　　　他认为，2009年A股市场的好行情是靠资金推动的。而今年在不到5个月时间，央行已经三次提高存款准备金。股市大跌从总体上是因为货币紧缩，流行性差引起的。宏观调控导致市场资金面紧张，而没有了资金方面的支持，大盘股难以崛起，也让市场缺乏形成较大行情的条件。
　　　　大盘“没戏”，所以只好在中小盘股上做文章。创业板推出一段时间以来有的股票涨幅超过50％，而中小板一度回到了2007年的行情。但是房地产的调控政策终结了中小盘股的行情。
　　　　“自从房地产这轮调控以来，七八个钢铁股已经跌破了净资产。这表明针对房地产市场的调控，影响了市场对宏观经济的信心。”桂浩明说。
　　　　此外，他认为股指期货的推出，给大的机构提供了套期保值的机会，同时在一定程度上压制了指数上行的空间。
　　　　“楼市有限供应”VS“股市无限供应”
　　　　“本周发改委说要逐步推进房产税改革，结果一下子导致股市缩水了几百亿市值。为什么针对楼市的调整却直接导致股市暴跌？”桂浩明认为，这在一定程度上表明楼市的供需紧张，而股市的供应是接近无限的。
　　　　“由于土地资源的有限，导致市场担心房地产供应有限，而股市的供应却是接近无限的。”桂浩明说，“现在股票发行的越来越多，成交量却越来越少。”
　　　　他认为，现在农业银行发行开始提上日程，但是不管是大盘新股还是小盘新股，破发都已经不再稀罕，人们可能不再认为农业银行的发行市盈率与市净率会成为股市底部的一个有效参考，相反会从弱市继续大力度扩容的操作取向中，感觉到更多的利空压力。
　　　　不过他同时指出，最近有关部门多次谈到要坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，明确表示中国的经济刺激计划不会过早退出，从而向市场发出了令人乐观的信号，另外，权威媒体也多次发表文章谈及股市，认为股市的大幅度下跌并不正常。
　　　　“新兴产业”VS“非主流市场”
　　　　桂浩明认为，今年股市恐难出现大行情，只是小行情。并且现在政府还在调结构，支持中西部发展，发展新兴产业。这决定了机会不会出现在大的成熟的行业，而是在小行业。比如新能源汽车机会不大，但是整车厂和电池厂机会就会因此多起来。
　　　　此外，他还建议投资者适当关注市场中的“非主流”，例如三板市场。“当大家都不知道三板的时候，这就是机会，”桂浩明说，“非主流市场被政策调控的机会很小。”