困扰越南金融市场数月的噩梦仍在持续：越南股市连续下跌延续了25天；黑市和远期外汇市场投机者更加有恃无恐地押注越南盾下跌……
　　　　国内外机构发布报告指出，考虑到中国强大的国际收支地位和及时的宏观调控措施，越南正面临的危机对中国经济的“传染”效应有限，但其借鉴意义却非常重大。
　　■
　　股市年内下跌近六成
　　　　自实行革新运动以来，，越南对外开放和经济发展较快，成为亚洲近几年发展最蓬勃的经济体之一。近年来，越南GDP增长连续多年超过8%，股票市值从2006年初的10亿美元一度增长到最高时的150亿美元。
　　　　越南快速的经济增长吸引了大批海外投资。今年年初，6亿美元海外游资进入越南股市。此举刺激了经济，但同时也使越南盾大幅贬值超过2%，越南经济面临着通胀的压力。原油和粮食价格的飙升如火上浇油，使通货膨胀进一步恶化，5月份的通货膨胀率达到25.2%，创13年来的最高纪录。
　　　　股市也遭遇腰斩，市值狂跌到不足60亿美元，相比去年年底的收盘价927.02点，越南股市至今已累计下跌550多点，累计跌幅高达59%，近来连跌25个交易日，为全年表现最差的股市，几近崩溃。房市也出现价格 “跳水”，胡志明市某些地区的房价已经较去年底下跌了约50％。
　　■ 亚洲国家能否应对
　　　　有分析者认为越南会重蹈1997年泰国经济覆辙，引发亚洲金融危机。因为两次危机的表现太过相同：股市震荡、房市“跳水”、通货膨胀…… 但也有一些人持相反观点。有学者认为越南资本的开放程度较低，所以越南盾贬值不是资本大进大出导致的，而是由于通货膨胀，大家都用越南盾去换美元或其他货币来保值。所以越南的主要问题是通货膨胀，而非金融危机。
　　　　前量子基金创始人、商品大王罗杰斯认为几乎很少越南投资者在境外投资，所以越南股市对境外影响甚微。另外，也有分析者认为亚洲国家在经历了1997年的金融危机后，防范风险的能力都得到了增强。即便越南真出现金融危机，亚洲其他国家也有能力应对影响。
　　■ 越南盾迅速贬值
　　　　在通胀空前高涨、国际收支失衡以及经济增长前景不确定性大增的背景下，市场对于越南货币的信心也每况愈下。尽管越南总理出面表示，政府无意让越南盾贬值，并且出台了旨在打击投机的汇市监控举措，但投资人对越南盾的看空情绪依然无减。
　　　　上周，越南黑市上美元对越南盾的兑换价达到1比18500，而同一天越南央行设定的官方汇率为1美元对16124越南盾。从外汇远期市场价格看，投资者预期未来12个月越南盾还将贬值40%。
　　　　高盛上周发布报告称，如果计入高达25%的通胀，越南盾的购买力大大降低，已处于“过度高估”，因此可能面临加速贬值的风险。
　　■ 放任通胀导致经济困境
　　　　此次经济困境，越南政府难脱干系。为了刺激经济发展，越南政府大量引进外资，但又不希望大量的财富流失，所以竭力扶植国企做大做强，确保它们获得低利率贷款，结果导致金融信贷政策过于宽松，经济过热难以遏制。
　　　　其实早在2007年3月初，国际货币基金组织就已经向越南发出了股市风险的警告，但越南没有采取任何措施。去年底，粮食、能源价格均出现大涨，此时越南政府本应控制投资规模，遏制经济过热，避免通货膨胀和金融、经济危机，但为了保有自己的 “改革成果”，他们在这个问题上优柔寡断，错失了良机，造成通胀失控。
　　　　除此之外，国际投机行为也助长了这一危机。越南政府近年来过快地开放了本国的资本账户，外资持有上市公司股票的上限也放宽到49%。在日益严重的通胀压力下，外来游资利用这种通胀局面，在汇市和股市施展“提款机战术”：如果越南政府放任本币贬值，国际热钱可以在汇市上亦有所获。越南政府若坚守汇率和利率政策，则通胀将大幅削减企业盈利，做空股票同样有利可图。
　　　　分析师指出，连续狂挫的越南股市将加速海外基金卖出当地股份，越南政府以提高利率抑制通胀，可能会引发今年越南股市暴跌甚至殃及全球市场。
　　■ 对中国有较大借鉴意义
　　　　高盛的经济学家梁红和乔虹认为，越南经济动荡对于中国经济的“传染”风险较为有限，但提供了宝贵的经验教训。高盛认为，如果越南的事态进一步恶化，外国投资者对于越南以及面临相似宏观挑战的其他新兴市场的信心可能会进一步恶化，进而导致更多的资金从这些市场流出。但具体到中国，受到的传染效应“应会非常有限”，因为中国拥有雄厚的财力和强大的国际收支地位。
　　　　中国国泰君安证券的最新报告则指出，通胀失控是导致越南危机出现的最重要原因，但中国不会重蹈这样的覆辙，因为中国对通胀控制更早，现行的货币从紧政策对抑制通胀扩散非常有效，且中国是顺差国，有大量的外汇储备和财政盈余。“中国还有充足的财政盈余和政策空间去应对经济的下滑。”报告说。
　　越南河内外汇自由市场生意萧条